郭广昌入主金徽酒，资本游戏还是老牌复兴？

29 May 2020, 12:16 by 德林社

　　原标题：郭广昌入主金徽酒，资本游戏还是老牌复兴？来源：德林社

　　文 | 侯龙飞

　　编辑 | 德小强

　　这两天，复星系入主金徽酒吸引了诸多目光，人皆曰“复星再下一城”，“金徽酒二次起飞”，看好的声音不绝于耳。

　　在股民看来，大佬入局，起码5个一字板起步！但昨天的走势却打了所有人的脸，今天虽然勉强涨停，但封单却不到2万手。从3月底至今，金徽酒并未明显跑赢白酒板块平均涨幅，与“大佬”的身份格格不入。

　　资本市场在担忧什么？首先是金徽酒的内外困局；其次，复星系虽然布局众多，但之前与上市公司跨界整合过程中，并未给外界带来业绩与市值提升的印象。更有海南矿业在复星系入主后，一度出现了连续4年扣非净利润亏损的尴尬局面。

　　这一次，郭广昌能让市场信任吗？

　　复星系：一言难尽的操盘术

　　说起郭广昌，名头不可谓不响，其以保险、医药业务为基本盘，在资本市场纵横捭阖，素有“东方巴菲特”之称。如今大佬入局，金徽酒股价还不起飞？

　　来源：IC photo

　　不过，金徽酒这两天的走势却颇为耐人寻味。昨天全天高开低走，最终收涨4.68%。今天虽然涨停，但封单不到2万手，龙虎榜上也不见踪影，下周涨势或难持续。从这两天走势来看，资本市场抱有希望，但同时也有一定怀疑。

　　“复星系”的操盘能力如何？从其之前的“战绩”或可一探究竟。

　　说起复星系的操盘术，海南矿业必须站C位。从富得流油到连年亏损，海南矿业真是“一肚子委屈”。其前身为海南钢铁，所属的石碌铁矿号称“亚洲第一富铁矿”。2007年，海南钢铁宣布重组，郭广昌和复星系借机入主，成为公司实控人。

　　入主后不久，郭广昌就开始推动海南矿业上市，最终在2014年得偿所愿。但诡异的是，2009年到2013年，公司每年都会进行“榨干式”分红，几乎没有留存发展的资金。这些钱，很大部分落入了大股东复星系的口袋。

　　郭广昌入主之初，海南矿业的效益依旧很好，2011年净利润达12.35亿，可谓赚钱赚到手抽筋。但上市后，公司业绩猝然变脸，2015年-2018年，扣非净利润连亏4年，令人咋舌。

　　与业绩一去不返的还有公司的股价，自上市以来，海南矿业仅在2015年有所表现，市值一度高达560亿，如今只剩百亿出头。2015年股灾后，其股价几乎没什么表现，这无疑伤透了股民的心。

　　海南矿业月线

　　这次，收购金徽酒的主体是豫园股份。那么，郭广昌操盘豫园股份，其成绩又如何？

　　豫园股份的前身是豫园商场，1992年登陆A股，是资本市场的老前辈。2001年，复星入股成为其第一大股东。目前，公司业务涵盖餐饮、食品、百货、医药、珠宝等，上海及长三角地区是公司的大本营。

　　复星系入主前几年，豫园股份表现平平，净利润始终维持在亿元水平，直到2018年完成重组后方才迎来明显增长。不过，业绩虽有增长，股价却不买账。2019年以来，公司股价一直在低位徘徊。

　　除此之外，复星系还入主了上海钢联和南钢股份，但这两家公司与海南矿业的处境也差不多。不仅业绩表现一般，股价更是令人心碎。郭广昌虽贵为上海滩一方大佬，但却没啥拿得出手的“战绩”。

　　此次，豫园股份入主金徽酒，业内人士表示，豫园旗下的餐饮品牌遍布全国，将有效扩充金徽酒的消费场景。但对郭广昌来说，这条路注定很坎坷。

　　金徽酒：名不副实的“西北王”

　　白酒分两种：茅台和其它。但就算在“其它”阵营中，金徽酒也排不上名次。

　　2019年，18家白酒上市公司共实现净利润824.47亿，其中，茅台独占半壁江山（412.06亿），茅五洋合计占了净利润的80%，二三线酒企只有喝汤的份。而在二三线中，金徽酒也是陪跑的角色。

　　2019年，金徽酒实现营收16.34亿，同比增长11.76%，实现净利润2.71亿，同比增长4.64%。营收、净利润双双增长，看起来还不错？但与此同时，公司低、中、高档酒的毛利率均呈现下滑趋势，低档酒毛利率下滑最为明显，同比减少17.98%。

　　市占率方面，2016年上市时，金徽酒曾扬言要做“西北王”——“甘肃市场占比达到40%-50%，剩余西北五省占比10%。”但如今，其在甘肃市场的市占率仅有20%多，剩余西北五省的市占率不足1%，与当初的目标相距甚远。

　　在白酒行业，酒企根据营收不同划分出一线酒企、区域强势酒企以及区域中小酒企，而这道分界岭分别为100亿元以及30-50亿元。从2019年营收来看，金徽酒依旧属于区域中小型酒企。

　　1960年，金徽酒与茅台、五粮液同时被注册为全国首批白酒品牌，三者算是“老同学”，如今，金徽酒已被茅、五远远抛下。郭广昌入主后，能带领金徽酒焕发第二春吗？

　　从复星系和郭广昌的历史来看，既有海南矿业的“吃相太难看”，也有豫园股份大刀阔斧的改革。对于金徽酒的股民来说，希望看到的无疑是后者；但现在，白酒江湖大局已定，金徽酒还有机会吗？

　　郭广昌入主，究竟是多年的“白酒梦”，还是一场“白日梦”？或许数年后，大佬也会仰天长叹：“臣妾做不到啊……”

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