ČEZ: Detaily k plánu financování Dukovan. Rizikem by mohla být flexibilita EPC kontraktu

Vláda včera poskytla detaily k chystané půjčce na výstavbu nového jaderného bloku: Půjčka by měla být v objemu 70% celkové investice při odhadovaných nákladech asi 160 mld. Kč. Tendr na dodavatele má být hotov do konce roku 2022, stavba by měla začít za devět let, naplno má blok vyrábět elektřinu od roku 2038. ČEZ by měl usilovat o tzv. dodávku na klíč s určitou flexibilitou určit si subdodavatele. Odhadovaná cena odebírané elektřiny je 50-60 EUR/MWh v závislosti na skutečně vysoutěžených investičních nákladech a na nákladech financování (ČT, HN).

Odhadujeme, že projekt by měl být pro ČEZ na těchto cenách elektřiny NPV pozitivní při nákladech financování pod 4,0%, když pro projekt uvažujeme diskontní sazby odpovídající plně regulovanému aktivu. Odhadované náklady odpovídají zhruba maďarskému Paks i našim odhadům. Náklady financování pod 4% se aktuálně zdají pohodlně dosažitelné, když vládní desetileté dluhopisy se dlouhodobě obchodují pod 2% výnosem. Riziko by mohlo spočívat mj. ve „flexibilitě“ EPC kontraktu, když by dodavatel byl (například) zbaven zodpovědnosti za část nákladů či termínů.

Petr Bártek