專家視野：中美角力 宜做對沖部署

美國國務卿蓬佩奧稱，已向國會提交報告，不保證香港享有回歸前的特殊待遇。外媒引述消息指，美國考慮暫停給予香港出口貨品到美國的特殊關稅待遇，即香港出口貨品或被徵收與內地一樣的關稅稅率。

港匯人幣貶值預期升溫

華府數據顯示，美國去年從香港進口總值47億美元的商品，而香港對進口美國貨的關稅是零。香港也是美國去年最大貿易順差的地區，金額達261億美元。市場擔心會引發外資流走，而根據市場資料，已有投機者押注港元大幅貶值，一年期美元兌港元遠期美電溢價，已反映市場對港元貶值預期。目前中美關係不明朗因素困擾下，或引發市場對港元信心危機。

另方面，中國外匯交易中心人民幣兌每美元中間價周四報7.1277，較上個交易日跌185點子，另外，離岸人民幣兌每美元（CNH）在周三晚跌穿7.19關口，低見7.1966，創一九年九月以來新低，亦低於中美貿易戰最緊張時的低位。如果美國的強力回應加劇中美關係惡化，並引發對第一階段貿易協議執行前景的重新評估，料進一步對人民幣施壓。

此外，據《彭博》報道，內地資金以「無與倫比」的速度湧入香港股市，為香港市場提供支持。北水自年初以來一直積極吸納港股，至今累計金額已達2,700多億元，超越去年全年的約2,500億元。「港股通」上周五錄得淨買入44.1億元，是近兩個月以來最多，本周一及周二亦錄得27.2億元及42.1億元淨買入。所買入的三大港股為工商銀行（01398）、平安好醫生（01833）和建設銀行（00939）。

縱使恒指現價預測今年市盈率只有約10.8倍，但在中美角力加劇背景下，投資者仍需做好風險管理。策略上，若投資者對手持的股份長線前景具信心，可考慮看空恒指ETF作對沖，亦可考慮買入離現價較遠的恒指熊證，或沽出期指，作為對沖持股風險的工具。

申萬宏源投資顧問服務部主管　麥嘉嘉（作者為證監會持牌人，並無持有上述股票）