交易所在重点研究什么？——道达投资手记

摘要：我们每天都站在投资者的角度研究这个市场，但是，如果换一个角度，站在监管机构的角度，看看交易所在重点研究什么，说不定又会打开新的思路。

来源：道达号（微信号：daoda1997）

昨天，大盘涨得让人信心满满，今天又跌得没脾气了。上证指数跌得还不算多，只跌了9个点，但创业板就有点惨，创业板指数下跌近2%。

没办法，个人的意志，始终是无法战胜市场的，你只能尽量去寻找市场的规律，找到适合自己的投资路径。

我们每天都站在投资者的角度研究这个市场，但是，如果换一个角度，站在监管机构的角度，看看交易所在重点研究什么，说不定又会打开新的思路。

“走进”上交所

说实话，上交所、深交所，港交所、纽交所，达哥以前都是去过的，但确实只是肤浅的看看而已，并没有深入地研究过交易所的日常工作。

而今天，达哥也并不是真的走进了上交所，如果没有特别的事情，去交易所也没啥意思。不过，今天达哥注意到上交所的一个公告，“上证联合研究计划2020年课题对外招标”，倒是觉得有点意思。

一般人看到这个公告的标题，可能直接就忽略过去了。但达哥真的点进去了，就是想看看，交易所作为监管机构，他们都在研究什么重要的课题。达哥不仅点进去了，还去看了看过去几年，交易所研究的是什么。

为什么要关注这个？因为交易所研究的重点课题，往往专业性强、水平高，更重要的是，可能从中发现具有前瞻性的政策建议和实施方案。

达哥在交易所官网上搜索了一下，类似的课题对外招标公告，最早是从2018年开始的。

2018年，上交所研究计划课题内容比较多，共有8个方向。其中，最接地气的课题是“新股首日交易制度研究”。而在接下来的2019年，科创板由上交所推出了，科创板新股上市首日交易制度出现了很大的变化，科创板新股上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，这些都是主板没有的。

再看2019年的课题范围，这次缩减到了6个方向，研究重点自然还是在科创板和注册制。

再说2020年的研究课题，其中我比较感兴趣的是“证券交易机制改革研究”。

关于这个课题，交易所还给出了具体的“选题建议”。交易所建议：根据我国证券市场发展的现实需求，全面评估当前证券交易机制的运行效果，重点分析交易机制存在的主要问题和深层原因，并充分借鉴境外成熟市场的最佳实践，提出证券交易机制改革的主要内容和关键举措，有效提升市场活跃度，降低市场波动。

看到这些建议，达哥确实对未来A股市场交易机制产生了“幻想”，充分借鉴成熟市场的最佳实践，“有效提升市场活跃度”，“降低市场波动”。不难看出，交易所想要达到的效果是，提升活跃度，但同时又要降低市场波动。

在交易机制方面，成熟市场和我们最大的不同，可能就是“T+0”和不设涨跌幅限制了，而相关交易机制改革的呼声，也一直存在。

那么，现在交易所开始重点研究这个课题，是不是到了明年，真的可能成为现实？但同时，还要降低市场波动，这又如何达成呢？个人认为，要想真正降低市场波动，可能还是要从改变现有投资者结构，大力引入长线投资者来实现吧。

沙盘推演

今天的话题，似乎有些学术化了，很多普通投资者也很容易忽略这些内容。但是，长期陷在市场中，陷在盘面中，不跳出来换个视角，也很难看清市场的全貌，也更不容易发现一些大方向的潜在变化可能。

再说今天的市场，整体表现比较沉闷，虽然跌停个股也不多，但前期热门股在明显降温，不少两三元股价的个股开始涨停。

这个现象，到底是一种短期行为，还是风格转换的信号？我个人判断，只是短期炒作罢了。很多超低价股，如果没有经营层面的重组，很难具有长期转强的基础。

热点方面，定制家居、建材、建筑装饰走势较强，另外乳业板块也有较强的表现。

关于大盘，昨天市场涨得很好，今天突然就走弱了。一个重要因素是，主力机构观望情绪再度升温。

观望什么？今天晚上，加拿大的法院将宣布对孟晚舟有关案件的结果。在5月26日的外交部例行记者会上，加拿大媒体记者4次追问孟晚舟案，外交部发言人赵立坚表示，加方应当切实纠正错误，立即释放孟晚舟女士，并确保她平安回到中国。

截至目前，具体结果是什么，谁也不知道，那么自然很多人都不敢盲目“下注”。所以，我们不妨静下心来，等待结果的出炉。

沪深300指数仓位参考

日期：2020年5月27日

今日仓位：五成

明日仓位计划：五成

一、本仓位是结合趋势研究，设置的非实盘仓位参考，不作为买卖依据，请注意投资风险。

二、本仓位跟踪标的为沪深300指数，以实现对指数量化跟踪，避免持仓个股差异影响效果。

（张道达）

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