《拆局麒想－林嘉麒》澳博信德昨日點解升？投機者應揀邊隻？

　　《拆局麒想》一代愛國企業家「賭王」何鴻燊博士病逝令人婉惜，在此向何博士家人致以深
切慰問。筆者未入金融界前，畢業後曾於電視台當過撰稿員，有幸與何博士近距離接觸。筆者還
記得當時對稿時戰戰兢兢的心情，心跳比見到大明星更緊張。何博士整個過程談笑風生，一切運
籌帷幄，令小薯仔的我初步領略到企業家的風範。澳博（００８８０）多年前的「爭產」事件已
解決，架構清晰，相信現在也不需憂慮。
　
　　投資者或會留意到澳博和信德（００２４２）昨日（２６日）分別急升了７﹒２％和
２１﹒９％而大有疑問。以往亦有不少例子公司股價伴隨創辦人離世而大漲的情況。例如，林百
欣先生於２００５年去世後，其旗下麗新系公司股價大漲近５０％；希慎（０００１４）在
２００９年利定昌先生離世後，股價不跌反升，創下２００８年金融海嘯後的新高；外國情況更
明顯，大股東的死亡對公司股價顯著有更正面影響，示為好消息，並且死者的股權越大，訃聞發
布時公司的股價漲幅越大。情況是如何解讀？
　
　　首先，在外國，大部分企業在大股東離任後，提高了企業被市場併購的可能，或是承繼人不
想接管，或者收購一方提出了不能拒絕的高作價，所以容易推高公司資產價值，股價亦因此而上
升。併吞機會在香港較少發生，或許是傳統思想關係，又或者是股權架構原因。投資者想的是，
大多數認為繼承人在接管後，公司會有更好的發展。由於原來大股東在企業營運哲學上已維持了
一段不短時間，公司業務發展已到達平穩階段，進入守業期，創新求變不太需要。而繼承人多數
較年青，希望將新思維注入公司開拓新發展，所以投資者會押注未來盈利狀況會更好。
　
＊信德較澳博好炒＊
　
　　至於澳博方面，大股東為澳娛ＳＴＤＭ，持有５３％股份，內裡有多重結構，其中包括何博
士多房家人持有的Ｌａｎｃｅｆｏｒｄ公司（持有ＳＴＤＭ的３１﹒６６％），何博士只持有
０﹒３７％的Ｌａｎｃｅｆｏｒｄ股權，而二太太子女合共持有３９﹒９％，三太太持有
４０﹒８％，四太太梁安琪持有１８﹒９５％，而四太太同時直接擁有８﹒６２％的澳博股權。
　
　　另一方面，霍英東基金會持有ＳＴＤＭ的２６﹒６％，二房持有的信德間接持有的
Ｉｎｔｅｒｄｒａｇｏｎ有１０﹒８％，鄭家純的Ｍａｎｙ　Ｔｏｗｎ則持有９﹒６％。由於整
個架構的持股是集中在ＳＴＤＭ，因此就算ＳＴＤＭ的股東有意出售，也是私人公司ＳＴＤＭ的
股權轉讓，不會涉及對澳博這上市公司有影響。除非ＳＴＤＭ董事會有意減持，否則其大股東地
位絕對不會被動搖，想買澳博並不容易。而股份近日急升，相信只是資本市場傳統技術上資產價
值重估的原因，何況澳博一直被認為是估值便宜的股份。
　
　　至於信德方面，結構簡單。大部分是個人名義持有，何超瓊持有股權２４﹒７５％、何超鳳
１４﹒４７％，在某程度上轉讓較簡單。就假設有投資者想收集何博士旗下公司股份的話，收購
信德股權比較容易。再者，信德股價較資產淨值折讓高達七成半，潛在上升空間高，簡單的說，
信德較好炒。《宏滙資產管理董事及投資策略總監　林嘉麒》
　
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＊筆者並無持有上述股份

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