公告之前江淮汽车接连涨停 重大内幕或被提前滴漏？

　　原标题：公告之前突然接连涨停，重大内幕或被提前滴漏

　　来源：正经社

　　四天之内三度涨停，江淮汽车成为近期汽车板块的热门股。然而这个热门并非源于江淮汽车自身的业绩改善，而是市场炒作的外部战略投资者疑云。

　　连续两个涨停后，5月22日，江淮汽车发布公告称，经向控股股东江淮汽车集团控股有限公司（下称“江汽控股”）书面问询，引进战略投资者尚未形成最终方案，尚存在重大不确定性，对江淮汽车目前的生产经营也不构成影响。

　　这就意味着，如果内幕消息出现了跑冒滴漏，至少提前了两个交易日。

　　01

　　或提前泄露内幕消息

　　江淮汽车堪称汽车产业的混改先锋。早在四年前，就通过吸收合并的方式，实现了整体上市。然而，持续下滑的销售业绩，导致混改成效并不显著。

　　近期，江淮汽车的“二次混改”利好发酵，德国大众成为市场的猜测对象：双方此前已有多年合作，2019年相关传闻就流传开了。 

　　与江淮汽车在动力电池领域有深度合作的国轩高科，在江淮汽车因为神秘战略投资者而暴涨之时，也宣布因筹划股权转让事宜而停牌，背后的入股对象虽未明说，但传闻也指向了德国大众。

　　令正经社不解的是，国轩高科面对大股东股权转让事宜，及时进行了停牌处理；江淮汽车却在连续两个涨停之后，公告才姗姗来迟。

　　眼下，新证券法已经大幅提高了对证券违法行为的处罚力度。对于上市公司信息披露违法行为，从原来最高可处以60万元罚款，提高至1000万元；对于发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事虚假陈述行为，或者隐瞒相关事项导致虚假陈述的，最高可处以1000万元罚款等。

　　对于内幕交易，即“证券交易内幕信息的知情人或者非法获取内幕信息的人，在涉及证券的发行、交易或者其他对证券的价格有重大影响的信息公开前，买卖该证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券的”，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。

　　那么，江淮汽车控股股东将要引入战略投资者的消息，是谁泄露了？又是谁在得利呢？

　　就在投资者还沉浸在混改利好的兴奋之中时，占公司总股本7.10%的二股东建投投资有限责任公司却泼来了一盆凉水，宣布将自本次公告日起十五个交易日后六个月内，以集中竞价方式减持不超过公司股份总数的2%，减持份额达到持股总量的四分之一。

　　不得不让人心生疑惑的是，这份减持公告25日晚间发布，但当天江淮汽车股价就提前出现了较大波动，收跌4.55%。难道，这一信息又被某些内幕人士提前知悉了？

　　5月26日、27日，江淮汽车又是连续两个涨停，但这主要得益于混改利好的继续发酵：消息称，德国大众正就并购江淮控股50%股份展开最后谈判，并购额至少为35亿元；前者还将成为国轩高科的最大股东。

　　02

　　合资燃油车挑起重担

　　德国大众跟江淮汽车的缘分起源于2017年成立的江淮大众。这家合资车企的目标虽然指向新能源汽车领域，但首款车型嘉悦A5依然是燃油车，并于2019年11月上市。 

　　根据江淮汽车公布的消息，嘉悦A5是共线生产，预售价8.48万至11.58万元，2019年12月的销量突破6000辆，2020年一季度累计批发销量达到9197辆，占据了江淮汽车乘用车批发销量的41%。

　　江淮大众的逐渐崛起，反衬出江淮汽车过往产品的溃败：旗下已经难有一款车型能承担起销量重任了。

　　从近几年的经营业绩来看，2016年是江淮汽车的分水岭，此后归母净利润在2017年、2018年连续两年出现亏损，2019年，终于依靠政府补贴扭亏为盈，但扣非净利润依然亏损。

　　2020年一季度，由于销量继续下滑，江淮汽车亏损加剧：一季度营业收入为91.2亿元，同比下滑37.7%，净利润亏损3.56亿元，同比下滑650.70%。

　　2020年4月，得益于嘉悦A5以及后来推出的嘉悦X7两款新车，江淮汽车乘用车销量达到14363辆，同比增长11.4%，远远超出行业平均增速：同期，中国乘用车零售销量为153.6万辆，同比下滑2.6%。 

　　然而，正经社认为，嘉悦系虽然靠低价打开了市场，但于整体业绩却并无大益。低迷途中的江淮汽车，急需更大力度的突围。

　　03

　　26万新能源积分待嫁

　　在国内新能源汽车发展早期，江淮汽车就用IEV系列占据了部分市场份额。2016年，江淮iev5更是用4门5座的小身材，挤入了新能源汽车销量前五位。

　　随着补贴退坡和里程要求提升，对新能源汽车的投入不足以及江淮汽车的品牌劣势都显露了出来，逐渐从行业的领先者变为了被超越者。2019年，江淮纯电动乘用车销售5.8万辆，同比下降8.87%，跌出了市场前十。

　　正经社认为，江淮新能源的发展虽然并不顺利，但却拥有新能源造车资质，也积累了足够的市场经验和供应链——同样传出德国大众入股消息的国轩高科，就是江淮汽车的动力电池供应商。

　　此外，江淮汽车还有一个令德国大众垂涎的优势，就是充足的新能源积分：2019年，江淮汽车已经积累了26万积分，入榜积分前十；大众系则处于尾端，一汽大众更是以-145274分排名倒数第一。

　　《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》规定，新能源正积分不可结转，但在新起草的修正案中，拟规定NEV正积分可以结转，这不仅利好积极生产研发新能源汽车的企业，也会对负积分的企业产生压力与动力。

　　这就牵出了一桩双方皆有渴求的买卖。对迷途中的江淮汽车而言，亟需新鲜血液的注入。对德国大众而言，一旦入股，江淮汽车的正积分，将是补充积分的最佳选择。

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