央行12次降准支持实体经济 A股地量地价待反弹

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  Wind资讯

  央行5月25日表示,2018年以来,人民银行12次下调存款准备金率,共释放长期资金约8万亿元。其中,2018年4次降准释放资金3.65万亿元,2019年5次降准释放资金2.7万亿元,2020年初至5月3次降准释放资金1.75万亿元。通过降准政策的实施,满足了银行体系特殊时点的流动性需求,加大了对中小微企业的支持力度,降低了社会融资成本,推进了市场化法治化“债转股”,鼓励了广大农村金融机构服务当地、服务实体,有力地支持了疫情防控和企业复工复产,发挥了支持实体经济的积极作用。

  2020年5月15日,金融机构平均法定存款准备金率为9.4%,较2018年初已降低5.2个百分点。降准导致的人民银行资产负债表收缩,不但不会使货币供应量收紧,反而具有很强的扩张效应,这与美联储等发达经济体央行减少债券持有量的“缩表”是收紧货币正相反。主要原因是,降低法定存款准备金率,意味着商业银行被央行依法锁定的钱减少了,可以自由使用的钱相应增加了,从而提高了货币创造能力。

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  2020年5月15日,金融机构平均存款准备金率为9.4%。

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  A股成交额创今年地量

  5月25日,沪深两市成交总额4905亿元,较前一交易日的5927亿元大幅减少1022亿元。其中,沪市成交2020亿元,比上一交易日2452亿元减少432亿元,深市成交2885亿元。从当前市场量能来说,今天再次出现了近期的新地量。

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  实际上从上周四开始,两市成交额已持续萎缩。而连续地量的出现,意味着市场的平淡,市场缺少赚钱效应,人气低迷,通常离底部不远或者本身就是底部,连续地量多发生在上涨过程中或下跌趋势的未端。

  从历史数据来看,成交额跌至地量后一周之内反弹概率较大。Wind梳理了2019年以来历次地量成交日后一天、一周后上证指数涨跌情况,可以看到,一周之内大概率出现反弹,但是更中期内的情况,还要回归市场当期的核心逻辑是否出现边际变化。

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  A股破净军团扩容

  此外,近期市场调整令破净股数量增多。Wind数据统计显示,截至5月25日收盘,沪深两市共有426只个股最新收盘价低于每股净资产,处于破净状态,较上月底增加31只,较今年年初增加129只。具体来看,有11只个股最新市净率在0.5倍以下,其中*ST美都*ST宜生(维权)最新市净率不足0.2倍,破净幅度最深。

  富时罗素截至2020年3月底纳入的中国股票数量

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  从历史数据来看,每次破净股不断增加,都预示着市场可能已经到达了一个阶段性的底部。比如:

  2005年6月6日,上证指数到达998历史大底时,当时A股市场共有184家公司股价跌破净资产,占全部A股总数的13.65%,当时全部破净股平均市净约为0.877倍,其中一汽富维最低,为0.538倍;金荔科技(已摘牌)为0.5813倍,长春经开为0.5918倍,其余破净股市净率均在0.6倍以上。地产、电力、化工、钢铁、机械板块破净现象较为突出。随后股市迎来一轮超级大牛市。

  2008年10月28日,上证指数达到1664.93点大底时,当时沪深两市共有180只破净股,占当时全部A股的11.24%。当时全部破净股平均市净率约为0.846倍,其中ST明科最低,仅有0.4964倍。钢铁、电力、地产、化工、造纸成为破净最为集中的行业。随后不到一年时间,大盘反弹了1倍多至3478点。

  2013年6月25日,上证指数达到1849点底部时,当时A股市场共有158家公司股价跌破净资产,随后大盘迎来反弹;钢铁、有色、轻工制造成为破净最为集中的行业。

  2014年7月21日,市场到达一个阶段性底部的时候,两市共有126只破净股,随后便开启了一轮牛市行情。

  2018年12月,市场到达2440阶段性底部时,两市共有418只破净股,随后2019年便开启了一轮反弹行情。

  机构观点偏乐观

  对于后市,中信建投证券表示,市场结束此前两周震荡并开启下行。上周三市场结束此前两周在2900点附近的最后一次震荡上行后,开启下跌走势,并在周五跌破区间震荡区间,从而打破此前3月下旬开启的上行趋势,正式进入等待已久的二浪调整。预判伴随疫情后复工潮启动,二、三季度经济有望逐级恢复常态,预计三季度末市场有望重回1月高点3150附近。

  广发证券认为,“双宽”周期中宽松力度与A股涨幅正相关,但仅决定A股的上涨斜率,并不改变市场方向。与历史相比,预计本轮双宽周期货币端的力量居中而信用端的力量偏弱,因此估值具备支撑,但盈利的改善力度相对温和,维持A股整体震荡向上但斜率较缓的慢牛判断。盈利温和修复,关注业绩修复弹性和政策刺激的方向,20年中国财政刺激“投资/消费”兼顾,利润率潜在抬升的消费/科技制造有望取得超额收益。

  兴业证券展望后市,随着美国大选临近,外部持续施压不仅在科技领域,还可能向国家安全、金融等领域扩展,阶段性外部环境恶化制约投资者风险偏好,但内部基本面,投资、消费等逐步转好,市场整体维持震荡格局,聚焦“内需”的中心,基本面逐步好转,围绕“两会”释放的红利方向,把握新老基建相关机会。

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