金银比背后的市场逻辑是什么？金银比暗示白银仍被低估

来源：汇通网

　　金银比表示一盎司黄金可以购买的白银数量，在过去几十年该比率的均值为60附近，一般高于或接近80说明白银被低估。

　　但是由于疫情的影响，具有工业属性的白银在过去两个月中一直处于回落的过程中，即便白银和黄金一样是贵金属，但是工业属性的影响此前显然盖过了避险属性的影响，这使得金银比一度升至124

　　但是随着疫情所导致的封锁措施逐渐的解除，工业属性不再是逆风而是顺风。尽管近几个交易金银比已经明显回落，目前交投于100附近，但是仍暗示白银被低估。

　　基于此，分析人士认为，随着白银的工业属性成为利多因素，且白银仍处于被低估的状态，加上各国持续巨量的宽松使得通胀回升，白银未来仍有进一步上涨的空间。

　　黄金是一种纯粹的货币金属，而白银既是工业金属，也是货币金属，本质上两种金属存在着明显的区别，因此金银比并不能作为衡量价格的指标。

　　但是金银比在某种意义上又是站得住脚的，因为它基于投资者的认知和想象力，使得黄金和白银的比例在一个较为明确的范围内波动，尽管黄金和白银并没有明确的相关性。

　　金银比发挥作用的原理是，在贵金属牛市初期，人们对避险资产的需求持怀疑态度，因此大部分资金都流向了贵金属中被视为最安全资产的黄金，因此黄金相对于白银上涨，金银比随后扩大。

　　黄金价格持续上涨，新的资金流入，推动金价进一步走高——其中很大一部分资金是被黄金新获得的价格势头所吸引，而非对黄金作为货币本身理解。

　　早期的黄金投资者获得了巨大的收益，随着收益不断提高，他们更愿意承担一些额外的风险，以换取可能更大的收益。因此他们四处寻找“下一个黄金”，却发现另一种货币金属——白银，正以相对较低的价格苦苦挣扎。

　　这部分投资者意识到，在当前白银处于低价的时候，一盎司的黄金可以换取更多的白银。

　　同时相较于黄金，白银的价值较小，因此流动性好于黄金。因此在当前的相对价格下，部分投资者开始涌入白银。

　　工业属性成为近期推动白银反弹的重要因素

　　近期金银比已经明显回落，此前最高一度触及124，随着近期金银比回落至100关口附近，白银表现出一定的强势，原因是全球范围内的限制措施所导致对较低价格和库存稀缺所导致的需求增加。

　　由于工业和经济低迷，白银需求减弱后，今年三月该比率曾测试124，因为白银需求的一半来自工业领域。

　　在过去的几十年中，该比率未曾有过触及100甚至站上100的先例。但是自3月以来该比例持续收于100关口上方。

　　一般而言交易者追踪比率以确定贵金属部分的头寸转移位置，他们中的许多人都按比例交易。如果他们看到比率上升，他们就会按比例购买黄金和出售白银。

　　Kedia Advisory总监Ajay Kedia表示：“即使是大约100，该比率也远远高于其历史平均水平60。要达到该水平，要么黄金必须下跌，要么白银必须上涨（或者白银下跌远低于黄金）。

　　由于近期工业和投资需求增加，加上由于矿山生产问题和减产导致供应紧张，预计白银今年将表现良好。此外，随着各国放松限制措施，预计工业需求将随着经济活动的恢复而改善。

　　RBC财富管理公司董事总经理乔治·格罗（George Gero）表示：“白银表现将好于其他资产。此前白银因其工业属性而受到阻碍。现在，随着许多经济体的重新开放，工业属性构成了顺风而不是逆风。”

　　从技术上讲，金银比率即将跌破100，测试支撑位接近94。”

　　如果该水平无法提供有力的支撑，则该比率可能会进一步弱化。这将意味着白银表现优于黄金，尽管目前黄金似乎并不疲软。

　　全球巨量宽松所引发的通胀风险也支撑白银

　　亿万富翁、对冲基金和各国央行几个月前开始增加黄金储备，白银一直处于被忽视的边缘，直到最近才有所改观。

　　许多投资者都认为随着疫情所引发的通货紧缩，这对于贵金属的价格来说是可怕的。但是世界各国的央行解决了这个问题。因为持续巨量的宽松所引发的结果不是通缩，而是通胀，一旦市场意识到市场充斥着过剩的货币供应，那么作为对冲通胀工具的贵金属将会受到市场的青睐。

　　白银价格最初确实下跌，因为需求下降且通缩担忧泛滥。但是，随着金价继续攀升和通胀预期升温，白银的潜在价值也随之增加。

　　因此，尽管金价从3月中旬的低点上涨了19%，但白银却爆炸了。白银价格迄今为止已经上涨46%，是过去两个月表现最好的资产之一。