Binance делистнула кредитные токены FTX после существенных потерь пользователей, а через месяц добавила их клоны
В конце марта биткоин-биржа Binance убрала из листинга кредитные токены площадки FTX. Тогда Чанпэн CZ Чжао подчеркнул, что пользователи не понимают эти инструменты, поэтому Binance вынуждена защитить их. 12 мая она добавила в листинг аналогичные токены под своим брендом.
Незадолго до делистинга группа клиентов Binance потеряла свыше $1 млн на ликвидациях по кредитным токенам. Пользователи считают, что проблема была на стороне площадки.
ForkLog разобрался, что такое кредитные токены, что же случилось на Binance и почему биржа в итоге изменила свою позицию.
«Нам жаль слышать о вашей потере»
Оператором деривативной биржи FTX выступает компания FTX Trading LTD, зарегистрированная на Антигуа и Барбуда (офшорная зона, в которой разрешен онлайн-гемблинг). Ее основателем является бывший трейдер Jane Street Capital Сэм Бэнкман-Фрид. В 2017 году он основал криптовалютную фирму Alameda Research, на данный момент управляющую портфелем цифровых активов на более чем $100 млн. У FTX также есть американский филиал, но кредитные токены там не представлены.
Кредитные токены BULL, BEAR, ETHBULL и ETHBEAR от FTX появились в листинге Binance в январе 2020. Они позволяли зарабатывать трехкратные иксы на росте или падении курса биткоина и Ethereum. Например, на каждый 1% роста/падения BTC курс BULL/BEAR соответственно рос на 3%. Позднее были добавлены аналогичные токены для EOS и XRP.
Однако 12 марта около 15:00 по МСК токены перестали коррелировать с BTC, ETH, EOS и XRP в пропорции x3 и упали в цене от 30% до 65%, что привело к ликвидации позиций у ряда клиентов.
Они рассказали ForkLog, что при росте EOSBEAR с $32 до $177 (в 5,5 раз), EOSBULL упал в 46 раз с $72 до $1,57. При этом цена базового актива EOS изменилась всего в 2,4 раза – с $3,60 на $1,50. Аналогичные сообщения можно найти и в Twitter.
BULL/USDT упал больше чем на 40%, когда базовый актив BTC изменился всего на пару процентов. ETHBULL снизился более чем на 65% при изменении цены ETH на 9%. XRPBULL потерял более 31% при снижении цены XRP менее чем на 2%.
Пострадавшие пользователи создали Telegram-чат, в котором обсуждают пути решения проблемы и возможность получения компенсации. На момент публикации в нем состоит 96 пользователей. По оценкам владельца Telegram-чата, по меньшей мере 200 пользователей потеряли более $1 млн.
«В большинстве случаев многие потеряли в среднем $5000-6000. Я потерял примерно $30 тысяч. Есть люди, ущерб которых составил $86 тысяч, $100 тысяч», – рассказал он в комментарии ForkLog.
После жалоб пользователей Binance прикрепила предупредительные сообщения для каждой пары с FTX, акцентируя внимание на опасности торгов на этих рынках. Также с сайта площадки исчезло упоминание о четком следовании токенов FTX за ценой базового актива в соотношении х3.
Пользователям удалось сделать скрин копии сообщения о листинге в интернет-архиве, но на данный момент этот снапшот недоступен. Если сравнить текст на изображении и текущую версию объявления, то в последней отсутствует абзац о движении цены в строгом соотношении x3.
Представитель службы поддержки в ответ на обращение одного из пострадавших заявил, что цена кредитных токенов зависит от «торгового поведения всех пользователей», а не от движения цены базового актива, как было заявлено изначально.
«Нам жаль слышать о вашей потере. Тем не менее, цена зависит от торгового поведения всех пользователей, которое может быть замечено в результате того, что они покупают/продают заказанные ордеры, или зависит от Maker и Taker на нашей платформе».
28 марта, спустя две недели после произошедшего, Binance делистнула все токены FTX. Чанпэн Чжао объяснил решение тем, что пользователи не понимают принципов работы актива.
«Мы выяснили, что многие пользователи не понимают специфику данных токенов и не обращают внимания на всплывающие окна с предупреждением. FTX-токены являются одними из наиболее активно торгуемых, но защита пользователей на первом месте».
CZ добавил, что хотя эти токены «редко приводят к ликвидации, они со временем обесцениваются и поэтому не предназначены для длительного хранения».
В ответ на запрос пострадавших техподдержка FTX сообщила, что кредитные токены не работают как статическое кредитное плечо x3 и иногда их цена перестает коррелировать с курсом базового актива. В FTX отметили, что знали о проблеме с 2019 года.
В FTX объяснили, что для удержания кредитного плеча и во избежание ликвидаций нужна ребалансировка. Если ETH растет на 10%, то кредитный токен вырастет в 2,53 раза. Если ETH упадет на 10%, то кредитный токен упадет в 3,85 раза. Для ребалансировки производятся покупки/продажи ETH, это позволяет контролировать риск и возвращаться к трехкратному плечу, подчеркнули представители биржи.
Ребалансировка происходит ежедневно в 00:02 UTC или же в течение дня, если плечо превысило x4. Таким образом, в зависимости от момента последней ребалансировки, движения кредитных токенов могут отклоняться от заявленного плеча.
Новое или хорошо забытое старое?
12 мая Binance анонсировала запуск собственных кредитных токенов BTCUP и BTCDOWN. На американской площадке Binance US эти инструменты недоступны.
«Binance Leveraged Tokens (BLVT) были разработаны после тщательного рассмотрения запросов пользователей и оценки существующих кредитных продуктов. Они обеспечивают меньшие риски и комиссии по сравнению с другими токенами с кредитным плечом».
На новые токены обратил внимание аналитик криптовалютного издания The Block Ларри Чермак:
«Мы же не будем говорить о том, что Binance залистила свои собственные кредитные токены спустя полтора месяца после делистинга кредитных токенов FTX? И что, по утверждению CZ, это было сделано для защиты пользователей?»
Чермак заметил, что листинг BLVT был произведен 11 мая, в день халвинга.
«Токены были по-тихому выпущены в день халвинга, чтобы избежать лишних разговоров, а CZ постыдился даже твитить об этом», – отметил Чермак.
По сообщению Binance, токены BTCUP и BTCDOWN не поддерживают фиксированное кредитное плечо, а подстраиваются под изменение номинальной стоимости позиций бессрочных контрактов в диапазоне значений между x1,5 и x3. Это свойство актива якобы позволяет «снизить влияние бокового тренда и не позволяет его цене превышать рыночные колебания».
«Целевой размер кредитного плеча постоянно меняется и скрыт от внешнего наблюдения», – говорилось в пресс-релизе компании.
В день запуска кредитных токенов Binance представители FTX выступили с осуждением непрозрачных механизмов биржи:
«Сохранение открытой финансовой экосистемы с конкурентными рынками и прозрачными продуктами имеет решающее значение для их эффективности. Ничто не идеально, но иногда это означает разницу между продуктом, который продается по разумной цене, и продуктом с неоправданной стоимостью или разницу между продуктом, который можно использовать в своих интересах, и тем, который нельзя».
Эту точку зрения поддержал известный исследователь Су Чжу:
«Недавно запущенные кредитные токены Binance имеют неопределенные правила ребалансировки, и это может стать причиной катастрофы. Сторонняя компания не сможет провести арбитраж относительно того, верно или неверно была осуществлена ребалансировка», – указал Чжу.
Администратор Whalepool.io провел сравнительный анализ кредитных токенов Binance и FTX. Он отметил, что каждый раз, когда в базовом фонде происходит ребалансировка, с позиции взимается комиссия за финансирование, что снижает чистую стоимость актива (NAV) для его держателя.
Эксперт добавил, что из-за непрозрачной методологии ребалансировки нельзя проверить правильность отслеживания чистой стоимости актива, что делает его сложным для трейдеров.
«Худшее в кредитных токенах Binance то, что вы просто зависите от алгоритма. Вы не можете проверить, взимает ли Binance скрытые комиссии, – вы должны просто доверять алгоритму. Binance является единственным эмитентом BLVT, что заставляет задуматься: связаны ли низкие комиссии за управление с тем, что биржа зарабатывает на маркетмейкинге и непрозрачности ребалансировки?»
Компенсация и соглашение о неразглашении
В ответ на запрос ForkLog представители Binance сообщили, что 12 марта сильная волатильность рынка спровоцировала ребалансировку токенов BULL/BEAR: они отклонялись от своей справедливой стоимости и корректировались до правильного значения с задержкой.
Биржа утверждает, что из-за значительной перегрузки сети Ethereum поставщики ликвидности не смогли вовремя перевести Binance кредитные токены, поэтому спрос по некоторым торговым парам не был удовлетворен.
«Биржа FTX согласилась выплатить определенную сумму пользователям Binance, которые были держателями или торговали токенами BULL/BEAR в тот день. В соответствии с этим решением в течении 14 дней Binance зачислила на счета пользователей токены BUSD в количестве эквивалентном стоимости кредитных токенов на счетах на момент делистинга», – сообщили в Binance.
Они также добавили, что неоднократно предупреждали клиентов о высоком риске сделок с кредитными токенами.
«Мы всегда информируем пользователей о необходимости осторожного совершения сделок. Однако пользователи должны понимать риски и нести ответственность за свои убытки, которые являются результатом их торговой стратегии и изменений рыночной цены базового актива».
Владелец Telegram-чата для пострадавших трейдеров рассказал ForkLog, что пользователям поступало предложение от Binance о компенсации в размере 10%-30% от убытков и предоставлении на один-два месяца VIP-доступа к услугам биржи.
Позднее Binance прислала пострадавшим своего представителя для урегулирования проблем. Клиентов попросили заполнить форму с данными тикета, суммой убытка, адресом почты и никнеймом в Telegram. По словам собеседника ForkLog, им обещали 100% возврат средств.
«Со стороны Binance были поставлены условия, что мы должны подписать договор о неразглашении (NDA) после принятия суммы компенсации. Многие участники начали замолкать, многие просить удалить их номер тикета из нашего списка, – мы поняли, что они подписали договора».
Представитель Binance в РФ Глеб Костарев подтвердил ForkLog наличие NDA-соглашений:
«Да, пользователям предлагалось подписать NDA, чтобы подтвердить их согласие с урегулированием ситуации и суммой компенсации».
Позже владелец Telegram-чата выяснил, что многим из подписантов не заплатили. Как объяснил Глеб Костарев, такая ситуация могла возникнуть у пользователей, нарушивших Условия использования Binance:
«Да [пользователь, подписавший NDA, не получал компенсацию], если в ходе проверки обнаруживалось, что пользователь нарушил наши правила использования, например, регистрировал аккаунт не на себя, а на третье лицо», – объяснил он в комментарии ForkLog.
Пользователь изначально получил письмо от представителя биржи с предложением компенсировать ему 5000 USDT, однако впоследствие эта сумма была сокращена в 10 раз – до 545 USDT. Общий ущерб пользователя от постоянной ребалансировки кредитных токенов, по его же словам, составил около $30 тысяч.
На данный момент клиент не получил никакой компенсации:
«Есть и было много случаев в группе: люди сперва приняли такой промежуточный подарок, а потом их посылали. Я ничего не получил: если приму, то потеряю право требовать всю сумму».