转债指数11连跌：累计跌幅4.79% 17只面值低于100元

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　　原标题：惊！转债指数十一连跌

　　来源：21世纪经济报道

　　中证转债出现11连跌，累计跌幅4.79%。17只转债的最新面值低于100元，而此前市场最热时，仅有1只转债的面值低于100元。目前转债价格最低的是亚药转债，最新价格是80.255元/张，相比百元面值，几乎打了八折。

　　三因素致使转债连续调整

　　5月23日，泰晶转债发布实施赎回的第八次提示性公告。公告显示，截至2020 年5月22日收市后，“泰晶转债”收盘价为126.61 元/张。根据赎回安排，截至2020年5月26日收市后尚未实施转股的“泰晶转债”将按照 100.45元/张的价格提前赎回，因目前二级市场价格与赎回价格差异较大，投资者如未及时转股或未卖出转债，可能面临损失。

　　目前距离泰晶转债的最后赎回登记日仅有1个交易日。5月25日泰晶转债的收盘价是125.2元/张，相比3月19日的高点420元/张，短短一个多月下跌了67.9%。

　　对于近期可转债市场的大幅调整， 安信证券分析师池光胜的观点认为，是由几方面因素共同导致的。首先是泰晶事件打压了转债市场“过剩”的流动性。其次是近三周利率市场出现了明显调整，引发了债底下降、债基赎回的现象，导致了转债市场第二波杀估值行情。第三是股市在外围消息面偏空、国内政策不太超预期的情况下，本周后半周三连跌，调整幅度近3%，带动转债继续下行。

　　截至目前，已经有17只转债最新的价格低于100元/张，更有148只转债的价格低于110元/张。

　　存量可转债的转股溢价率中位数（MA3）为23.37%，较5月15日（26.05%）显著下降，高于近15年平均值（23.18%）和中位数（20.85%），历史分位数为59.08%。

　　左侧机会出现

　　不过池光胜表示，未来这三大因素或将逐步改善，转债市场有望企稳。首先政策不确定性获得极大消除。深交所关于临时停牌通知的发布极大地消除了转债市场的政策不确定性，交易乱象进一步整治之后，转债市场有望健康发展。其次，转债债底有望跟随债市企稳。政府工作报告维持底线思维、稳中求进的表态对债市构成边际利好，未来货币政策仍有继续宽松的空间，转债债底有望跟随债市企稳。第三，权益在政策延续性较好情况下或迎来配置窗口。政府工作报告虽未给出GDP增长区间，但给出的信号较为积极；海外虽仍有不确定性，但国内股市已走出财报季，在政策延续性较好情况下，当前对权益和转债来说仍是一个不错的配置窗口。

　　天风证券分析师孙彬彬也表示，转债截止到本周已经历“十一连阴”的走势，整体调整又类似去年4月-6月的转债市场趋势，提前于权益市场。5月份以来中证转债指数累计下跌4.01%，超越同期权益指数。核心原因在于：1．债市调整导致“固收+”策略承压；2．权益市场短期进入到反弹分水岭，转债与正股价值偏离加大；3．转债流动性发生变化。当前转债真正进入到了左侧市场，短期重要的变量是正股和流动性，所以高溢价率的品种或继续压缩，5月或持续左侧，但估值压缩过程中的分化，或许可以在低价品种中找到可配置的机会。（作者：叶麦穗）

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