Peor valor del Ibex
Banco Sabadell se hunde un 14% en Bolsa
by A.S.S.Análisis fundamental
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Nota: Datos de cotización y análisis actualizados a día de hoy.
Banco Sabadell ganó 768 millones en 2019, un 134% más
Banco Sabadell descarta participar en operaciones de fusión en España
Las empresas españolas ajustan sus negocios británicos al Brexit
El día en el que se materializa el Brexit, Banco Sabadell sufre su mayor descalabro en Bolsa desde el referéndum sobre el Brexit, en junio de 2016. Las pérdidas registradas en el cuarto trimestre, las débiles previsiones para 2020 y la ausencia de una guía para 2021 hunden en Bolsa a Banco Sabadell.
En una jornada que comenzó con subidas generalizadas en el Ibex, y con otros dos bancos, BBVA y CaixaBank, llegando a liderar a comienzos de la sesión los avances del índice selectivo gracias a la acogida favorable a sus resultados, las acciones de Banco Sabadell han sufrido un desplome inédito en los últimos tiempos.
Las acciones de Sabadell registraron sus primeros cruces del día con descensos del 5%. Apenas cinco minuto después de la apertura, el desplome alcanzaba ya el 11%. Al cierre de la sesión, este ha sido del 13,94%. Desde hace tres años y medio, concretamente desde el referéndum sobre el Brexit celebrado en junio de 2016, el banco no sufría un varapalo bursátil de esta magnitud. Curiosamente, el correctivo tiene lugar justo el día en el que se materializa el Brexit.
La despedida de Reino Unido de la Unión Europea no es ni mucho menos el detonante de la espiral bajista que registra la cotización de Banco Sabadell, a pesar de su implicación sobre la filial británica, TSB, que cerró el año con un pérdida de 45 millones de euros, frente a una previsión de beneficios.
Deterioro en las cuentas
El Brexit ya estaba descontado por el mercado. No sucedía lo mismo con el deterioro en las cifras publicadas al cierre de ayer por el banco, ni con el panorama desalentador que auguran sus previsiones.
Jaime Guardiola, consejero delegado de Sabadell, ha comentado sobre el castigo bursátil que recibe la entidad en la sesión de hoy que "es verdad que al mercado le puede haber sorprendido el cierre de carteras que se daba por cerrada y que ha incorporado unas pérdidas adicionales. Puede ser una razón explicativa al ajuste que se está produciendo".
Los analistas de Credit Suisse, tirando de eufemismo, destacan que los resultados en su conjunto "no son grandes números". En el conjunto de 2019 Sabadell obtuvo un beneficio de 768 millones. A pesar de suponer un incremento del 134% respecto a 2018, la cifra se quedó por debajo de lo esperado por el mercado, unos 800 millones.
Mayor sorpresa aún ha provocado la entrada en pérdidas de Sabadell en el cuarto trimestre del año. La entidad registró un resultado negativo en este periodo de 15 millones de euros, lejos del beneficio de 16 millones habían previsto los analistas consultados por Reuters. Los analistas de Renta4 atribuyen estas pérdidas a las "mayores provisiones y gastos de explotación".
Previsiones débiles para 2020
Desde Goldman Sachs ponen el énfasis precisamente en el incremento de los costes. La firma estadounidense advierte de un repunte de los costes en 2020. Según añade Renta4, el "aumento del coste de riesgo esperado (...) supondrá mantener unas provisiones elevadas".
Las previsiones anunciadas por Banco Sabadell para 2020 agravan la cautela entre las firmas de inversión. Además del aumento del coste de riesgo esperado, el banco prevé que el crecimiento del margen de intereses y de las comisiones netas se limitará a un dígito bajo, y augura un ROE recurrente estable, entre el 6% y el 7%.
Las amenazas latentes para el ejercicio en curso ponen en cuestión su política de retribución al accionista. Los analistas de Renta4 concluyen que "aunque la entidad ha reiterado la política de dividendos de pay out entre el 40% - 50% en efectivo, no se descarta que pueda volver a recurrir a una parte en acciones como ha ocurrido con el dividendo de diciembre".
Igancio Cantos, director de inversiones de atl Capital, explica en el Encuentro Digital realizado hoy en EXPANSIÓN.COM que "Sabadell presentó unos resultados algo más flojos de lo esperado, además la guía para el año 2020 no fue muy positiva, fiándolo todo a la mejora de las comisiones. El mercado esperaba algo de claridad en el tema de una posible fusión que fue negada. Tampoco las perspectivas de TSB fuero muy positivas. Lo mejor su valoración. Claramente el mercado esperaba más del management en este fin de año".
Los analistas de Jefferies se hacen eco de los desafíos que debe afrontar el banco en 2020, además de la resolución final en las negociaciones sobre Brexit. El banco encara "amenazas sobre su rentabilidad", y la firma estadounidense se cuestiona "si puede alcanzar el consenso de previsiones de beneficios para el medio plazo dadas la amenazas que afronta en España (comisiones, margen de intereses) y en Reino Unido (volumen), al tiempo que persisten algunas cuestiones sobre su capital ".
A las débiles previsiones anunciadas por el banco para 2020, el mercado añade la incertidumbre que supone la ausencia de un avance de estimaciones para 2021.
Sabadell se descuelga en Bolsa del sector
La oleada de ventas que sufre en la jornada de hoy Banco Sabadell derrumba por encima incluso del 10% sus acciones. La magnitud de este varapalo convierte a la entidad en el valor más bajista de todo el Ibex en 2020, con pérdidas del 21,7%.
Al cierre de ayer sus títulos se mantenían cerca aún de la barrera del euro por acción (0,946 euros). Con el correctivo de hoy se desinflan hasta los 0,814 euros, más cerca de sus mínimos históricos del pasado mes de agosto, 0,71 euros.
El castigo a sus resultados y previsiones descuelga además a Sabadell del resto del sector en términos de valor en Bolsa. Su capitalización se queda en los 4.580 millones de euros, frente a los 5.262 millones de Bankinter y los 5.039 millones de Bankia.
Con el desplome de hoy, el valor en Bolsa de Sabadell se convierte en el banco con menor valor en Bolsa del Ibex, muy por debajo de la barrera de los 5.000 millones.
Las recurrentes especulaciones sobre posibles movimientos de consolidación en la banca española han acentuado la relevancia de las valoraciones en Bolsa de los bancos de cara a hipotéticas ecuaciones de canje. Sabadell, en cambio, aseguró ayer en la presentación de sus resultados que descarta participar en alguna operación de fusión en España por el momento, ya que el banco tiene actualmente todo el foco puesto en desarrollar y completar su plan estratégico, que finaliza este 2020.
Primeras rebajas de los analistas
El consenso del mercado se mantenía escéptico sobre la capacidad de remontada en Bolsa de Banco Sabadell. Antes de la habitual oleada de actualizaciones de perspectivas que provoca cada publicación de resultados, el conjunto de los analistas recopilados por Reuters situaba su precio objetivo medio en 1,03 euros por acción, un 9% por encima del cierre de ayer.
Esta valoración media podría reducirse si las firmas de inversión secundan las rebajas adoptadas por una de las primeras entidades en actualizar sus perspectivas tras los resultados. Los analistas de Morgan Stanley han rebajado su precio objetivo un 7,4%, hasta situarlo justo en un euro por acción, apenas un 5% por encima del cierre de ayer.
Previamente a Morgan Stanley, otras firmas internacionales habían ajustado sus precios objetivo sobre Banco Sabadell en las últimas jornadas. Citigroup rebajó ayer su valoración hasta un euro por acción, Deutsche Bank la situó en 1,07 euros, Jefferies en 0,95 euros, y Bank of America-Merril Lynch, los más bajistas, en 0,55 euros.