晨鸣纸业总经理李峰：聚焦造纸主业，剥离非核心业务

摘要：今年1月16日，晨鸣纸业发布公告称，为聚焦造纸主业，逐步剥离非核心业务，拟引入长城国瑞证券有限公司为战略合作方，深度开展与其在剥离融资租赁业务、资产证券化、综合投融资等业务方面的合作。

2017年以来木浆市场价格暴涨暴跌，让国内造纸业坐上了过山车，两年前刷历史高点的木浆价格，如今甚至跌至成本价。不过，身为造纸龙头的晨鸣纸业（000488，SZ），对明年的行情却颇为期待。

“估计明年第二季度，浆的价格能起来，到时我们的主业将发挥优势。”12月8日，在接受《每日经济新闻》记者采访时，晨鸣纸业总经理李峰做出这样的预测。

不过，虽然坐拥全国最大的470吨木浆产能，但国际木浆价格的持续走低，却让晨鸣纸业投入巨资布局的“林浆纸一体化”战略优势得不到充分施展。

在李峰看来，当前木浆3700元/吨的价格，已经接近，甚至跌破成本线，公司自制浆优势发挥得不明显，发展仍有很大空间和潜力。随着木浆价格逐步恢复常态，公司浆纸平衡的核心优势进一步发挥，企业效益将会得到大幅提升。

同时，包括李峰、晨鸣纸业董秘袁西坤在内的多位高管透露，聚焦浆纸主业，剥离非主业资产，是晨鸣纸业下一步资本运作的主基调。

在造纸行业的低谷，这个全国唯一一家拥有A、B、H三种股票的上市公司，开始寻求瘦身，首当其冲的就是融资租赁。“对于融资租赁，我们从2018年开始一直在压缩规模，并积极寻找剥离方案。”12月7日，晨鸣纸业董秘袁西坤向《每日经济新闻》记者称。

5年前，身为纸业龙头的晨鸣纸业，"跨界"杀入融资租赁市场，在济南成立全资子公司——山东晨鸣融资租赁有限公司（以下简称“山东晨鸣租赁”），布局融资租赁领域，以期培育新的利润增长点。

《每日经济新闻》记者注意到，租赁业务一度占到晨鸣纸业净利润的半壁江山。2015年至2017年这家纸业龙头的融资租赁子公司分别实现净利润6.19亿元、9.30亿元、8.75亿元。该业务的毛利率在2018年一度高达为92.38%。

而在今年1月16日，晨鸣纸业发布公告称，为聚焦造纸主业，逐步剥离非核心业务，拟引入长城国瑞证券有限公司为战略合作方，深度开展与其在剥离融资租赁业务、资产证券化、综合投融资等业务方面的合作。

对于剥离原因，袁西坤向《每日经济新闻》记者表示，在金融环境去杠杆的背景下，公司逐步回归造纸主业，正在寻找剥离租赁业务的方案。

事实上，在公司晨鸣纸业在2019年半年报主要资产重大变化情况中提到，报告期内，融资租赁公司改变总体经营策略，持续压缩融资租赁业务规模。袁西坤向《每日经济新闻》记者透露，“目前融资租赁规模已压缩到146亿元左右，明年继续按计划压缩”。

对融资租赁的剥离，足以体现晨鸣纸业回归主业的决心。在回归的同时，晨鸣纸业还在着手降低负债率。“造纸是一个资金密集型行业，国内行业的平均负债率在65%左右。”袁西坤向《每日经济新闻》记者表示，公司正着手处理降低负债率的问题。

据山鹰纸业（600567，SH）2019年三季报显示，其资产负债率为63.42%；而太阳纸业（002078，SZ）今年第三季度的资产负债率更仅为54.74%；此外，玖龙纸业（02689，HK）的资产负债率也常年处于60%以下。

对于晨鸣纸业资产负债率问题，袁西坤向《每日经济新闻》记者表示，公司正不断压缩资产规模，资产规模由6月底的1065亿元降低到了目前的998亿元，负债率从76.25%降低到了74.37%。同时，公司造血功能较强，每年折旧和效益在40亿元以上，经营质效持续改善。

申万宏源研究在10月28日发布的研报中预计，截止到9月末，晨鸣纸业可将融资租赁规模收缩至160亿-170亿元，资金压力可以得以缓解。

“除去近200亿（元）的融资保证金，公司真正的负债规模大概在400多亿（元）。”袁西坤透露，在2017年金融环境比较宽松时，晨鸣纸业在黄冈、寿光投建4个项目（2纸2浆）的200亿元，使用了银行的短期流贷来支撑的项目建设，这也直接提高了短期负债规模。

值得注意的是，投入巨资的上述4个项目，现在正式为晨鸣纸业的“浆纸一体化”战略布局画上了圆满句号。

晨鸣纸业2019年半年报显示，随着黄冈晨鸣和寿光美伦化学木浆项目的投产，公司目前拥有湛江、黄冈、寿光三大浆厂，木浆产能国内最大，年产能超过420万吨，是全国首家木浆自产自足、浆纸产能完全匹配的浆纸一体化企业。

据中国造纸工业协会数据，2018年，木浆占中国造纸原料的33%，其中，国产木浆仅占10%。中国木浆生产量明显过低，严重依赖进口，建设大型浆厂成为林浆纸全产业链的核心环节。

李峰表示：“3700元/吨的木浆价格已经跌至成本价，估计明年第二季度以后，浆纸的价格能起来。”他同时预计，根据今年10月、11月产量来看，预计2020年，晨鸣的产量将突破600万吨。届时，晨鸣纸业浆纸平衡优势将在浆价恢复常态后充分发挥出来。

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