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半導體股ETF價值分析：另類測市工具｜吳瑞麟

29 Nov 2019, 15:33 by 美股隊長

美國交易所買賣基金（ETF）市場包羅萬有，部分重點行業，值得投資者特別加以留意，對分析大市與實際操作，都會極有幫助，半導體行業就是一例；而觀察的ETF對象，可選VanEck推出的VanEck Vectors半導體ETF（美股代號：SMH）。在重工業興盛的時代，根據道氏理論，投資者會以道瓊運輸指數來確認道瓊工業平均指數的走勢，皆因邏輯上，工業製品產出後，必須被運送。

撰文：吳瑞麟（美股隊長）｜圖片：新傳媒資料室

時至今日，經濟以資訊科技掛帥，而數碼「運輸」的關鍵，就是包含各式半導體的電子儀器。筆者曾經讀過一些投行報告，效法道氏理論，以半導體行業指數的走勢，來確認以科技股為主的納斯達克指數，以至整體大市如標準普爾500指數的走勢，確實不無道理。

監察貿易戰戰況

在中美貿易戰的背景下，市場亦以半導體股的走勢作為監察「戰況」氣氛的工具；因為貿易戰帶來的不確定性，對半導體行業的打擊非常直接而強烈。當前景不明朗，例如關稅對需求、價格的影響難以預測，整個系統會壓縮庫存，廠商就會減少生產，半導體作為上游零件，需求當然首當其衝。所以當貿戰升溫，半導體股每每率先倒地；相反到局勢緩和，行業又會成為反攻主力。細心跟進半導體行業的走勢，有助提升對貿易戰實質發展的判斷。半導體行業的另一特點，是其屬於高貝他（high beta）類股份。貝他值指股份相對大市指數變動的相關性，當貝他值大於1，波動程度高於大市。

以SMH為例，其相對於標指的1年貝他值為1.4，意即當標指上升1%時，SMH平均上升1.4%，當然大市下跌時，SMH也會跌得比大市嚴重。高貝他值其實並無好壞之分，端視進場時機，如對大市判斷正確，於升市中買進高貝他值股份、行業，表現將錦上添花，相反亦然。 SMH作為高貝他值ETF，在升市買進名單中，理應佔一席位。截至上週五（11月15日），SMH的最大持股為台積電（美股代號：TSM）和Intel（美股代號：INTC），各佔逾13%和11%比重（見下表）；而總持股數目共25隻，對於ETF而言似乎偏少，不過以行業ETF而言算是正常，始終可以囊括的對象比較有限。

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另一半導體行業ETF iShares PHLX半導體ETF（美股代號：SOXX），持股數目亦僅30支，分別不大。至於公司國藉方面，美股佔約75%、台股佔約13%、荷蘭股佔約10%、瑞士股佔約2%。 SMH的持股，已基本涵蓋全球規模最大的半導體股，可準確反映行業表現，有意投資、投機半導體行業，會是較好的選擇。至於行業內的個股，外行人實難作任何有效分析，故最好維持以ETF入手，不宜集中於某一公司。

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