Perspectives de marché d'Aberdeen Standard Investments

James McCann, d'Aberdeen Standard Investments, identifie les principaux thèmes d’investissement qui devraient conditionner l’économie en 2020.

Dans un contexte de stagnation économique, d’incertitude politique croissante et de faibles rendements à l’échelle mondiale, les investisseurs devraient, selon Aberdeen Standard Investments, déroger à leurs habitudes, qui consistent à se cantonner aux classes d’actifs conventionnelles, et adopter une approche prudente et diversifiée pour améliorer la performance ajustée du risque.

James McCann, Senior Global Economist chez Aberdeen Standard Investments, identifie les principaux thèmes d’investissement qui devraient conditionner l’économie et l’univers de l’investissement en 2020:

Stagnation, et non récession de l’économie mondiale

«L’économie mondiale pourrait se caractériser par une stagnation prolongée, associée à une croissance modeste, une inflation faible et des taux d’intérêt bas au cours des cinq prochaines années. À l’approche de 2020, l’incertitude politique croissante va continuer de peser sur les activités industrielles et commerciales et sur l’investissement. Nous avons revu à la baisse nos prévisions de croissance du PIB mondial pour 2020 et 2021 à 3,1%, un niveau bien inférieur à la moyenne d’après-crise. Une récession pourrait être évitée l’année prochaine, mais les risques ont clairement augmenté».

La politique accommodante des banques centrales permet d’atténuer le ralentissement

«Les mesures significatives d’assouplissement monétaire des banques centrales devraient soutenir la croissance à des niveaux bas mais positifs. Selon nous, la dernière baisse de taux de la Réserve fédérale américaine au cours de ce mini-cycle interviendra au cours du premier semestre 2020 tandis que la Banque centrale européenne prendra de nouvelles mesures. Nous nous attendons également à de nouvelles mesures monétaires de la part des banques centrales australienne, canadienne, brésilienne, chinoise, indienne et russe au cours des prochains mois, ainsi qu’à de nouvelles mesures de relance budgétaire l’année prochaine dans la mesure où les responsables politiques réexaminent leurs programmes fiscaux et de dépenses. De telles mesures devraient contribuer à amortir les chocs sur le marché».

Les risques politiques et commerciaux pèsent sur le sentiment des investisseurs

«Compte tenu du processus compliqué lié au Brexit, du protectionnisme croissant et des tensions commerciales à travers le monde, les investisseurs devront être conscients des risques géopolitiques accrus et de leurs répercussions. Les incertitudes politiques persistantes vont freiner durablement les échanges commerciaux, l’investissement des entreprises et les services à l’échelle mondiale, que ce soit directement ou par le biais du sentiment de marché. Les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine demeurent un risque majeur et nous n’envisageons pas de résolution à court terme. La Corée et Taïwan sont vulnérables à un conflit commercial centré sur le secteur des technologies, tandis que le litige entre le Japon et la Corée va perturber davantage la chaîne d’approvisionnement technologique à l’échelle mondiale».

La performance des actifs traditionnels est de nouveau menacée

«Nous anticipons une performance des actifs traditionnels beaucoup plus faible que par le passé. De nombreux emprunts d’État ont déjà des rendements négatifs. Le cycle économique se trouve à un stade avancé et les marges des entreprises affichent un faible potentiel de progression, ce qui semble indiquer que les actions vont générer des performances en moyenne inférieures à long terme. La rotation habituelle des actions vers les emprunts d’État et le crédit «Investments Grade» n’aura plus lieu d’être durant ce cycle».

Les thèmes d’investissement structurels créent des opportunités à long terme

«Au cours de la décennie à venir, des thèmes structurels tels que le changement climatique ou les bouleversements technologiques devraient conditionner l’orientation des marchés. Les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), et notamment l’évolution démographique, les tendances en matière de gouvernance et les risques environnementaux sont appelés à dicter de plus en plus la performance à long terme des classes d’actifs. À mesure que les technologies innovantes telles que la 5G ou l’intelligence artificielle créeront de nouvelles opportunités, les perspectives à long terme du secteur technologique pourraient s’améliorer de manière significative par rapport à leur faible niveau actuel».

Comment se positionner dans un tel environnement?  James McCann explique:

Diversifier grâce aux actifs moins corrélés

«L’environnement actuel justifie une approche prudente et diversifiée qui s’inscrit au-delà de l’allocation obligations-actions traditionnelle. Même si les actions émergentes et japonaises restent intéressantes, d’autres classes d’actifs moins connues permettront de générer des performances attendues alternatives, ajustées du risque. Par exemple, les perspectives à long terme de la dette souveraine émergente en monnaie locale sont exceptionnellement élevées puisque les prévisions font état de rendements proches de 6%. Nous surpondérons également les emprunts d’État américains indexés sur l’inflation (TIPS) et le yen en tant qu’outils de diversification en cas de regain de volatilité».

Accroître la performance des actifs alternatifs

«Pour les investisseurs capables d’endurer le risque d’illiquidité, les actifs des marchés privés décorrélés de la volatilité des actions, comme le private equity, la dette privée, les infrastructures et l’immobilier, offrent aux portefeuilles des avantages en matière de diversification et un potentiel de performance nettement supérieur à celui des marchés publics. Nous privilégions particulièrement les infrastructures, dont les rendements relativement élevés et les flux de trésorerie insensibles au cycle économique en font un outil de diversification extrêmement intéressants».

Investissements ESG et technologiques

«Les opportunités à plus long terme résident dans les investissements respectueux des critères ESG, la transition énergétique bas carbone et les ruptures technologiques. La lutte contre le changement climatique exige une transformation massive de la consommation d’énergie dans les secteurs de l’électricité, de l’industrie, des transports, de l’immobilier et de l’agriculture. Pour atteindre les objectifs de l’Accord de Paris, il faut doubler l’investissement annuel mondial dans les énergies renouvelables pour le porter à plus de 700 milliards de dollars. C’est pourquoi les considérations ESG doivent être au cœur de toutes les stratégies d’investissement. De plus, les innovations dans l’intelligence artificielle vont non seulement transformer les pratiques commerciales, mais aussi les opportunités d’investissement, créant des gagnants et des perdants dans l’ensemble de l’économie».

«L’accent mis sur le rendement dans un contexte de faibles taux d’intérêt fait souvent oublier aux investisseurs des arguments encore plus convaincants en faveur de la dette émergente», commente Kenneth Akintewe, responsable de la dette souveraine asiatique chez Aberdeen Standard Investments. «Les fondamentaux des économies émergentes continuent de s’améliorer, et deviennent des moteurs plus importants que jamais de l’économie mondiale. De par leur taille cumulée, les marchés de la dette émergente représentent déjà l’un des univers d’investissement les plus importants, bien qu’encore sous-représenté dans les portefeuilles des spécialistes mondiaux de l’allocation d’actifs .La diversité même des économies et des marchés émergents offre un potentiel considérable de diversification et des opportunités en termes de création de valeur. La dette émergente en dollar et les obligations d’entreprises asiatiques ont constamment affiché certaines des meilleures caractéristiques en termes de risque, les obligations des marchés frontières sont généralement plus spécifiques et conservent une valeur énorme, tandis que les marchés des devises locales englobent des marchés uniques, mais importants, comme la Chine et l’Inde et des devises qui sont sous-évaluées par rapport aux normes historiques. Dans un monde de plus en plus interconnecté et à faible taux d’intérêt, cette classe d’actifs devrait jouer un rôle crucial dans la génération de solides performances ajustées du risque pour les investisseurs».